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消费日报网财经讯 11月23日晚间，燕京啤酒(000729.SZ)发布公告称，近日收到股东上海重阳战略投资有限公司（以下简称“重阳战略投资”）和重阳集团有限公司（以下简称“重阳集团”）的《北京燕京啤酒股份有限公司简式权益变动报告书》，上海重阳战略投资有限公司在2020年11月20日通过证券交易所的集中竞价交易方式减持了公司股份2297.69万股。本次权益变动后，上述股东持有公司股份1.41亿股，占公司总股本的 4.999999%，不再是公司持股 5%以上股东。

值得注意的是，此次动作已是近几月来重阳系对燕京啤酒的第四次减持。11月6日，燕京啤酒发布的提示性公告表示，上海重阳投资管理股份有限公司（以下简称“重阳投资”）从2020年8月24日至11月4日通过证券交易所的集中交易方式减持3556.94万股，减持比例达到1.26%。

11月11日，燕京啤酒披露公告再遭重阳系减持。公告显示，公司股东重阳投资，重阳战略投资自2020年11月5日至11月9日合计减持4015.86万股，占公司总股本的1.42%。

11月10日至11月19日，重阳系又双叒再度通过集中交易的方式减持4220.02万股，占公司总股本的1.50%。

常言道，事不过三，而此次重阳系在短短3月内对燕京啤酒减持多达四次，合计减持比例占公司总股本5.00%，如此迫切，究竟为何？

减持前曾持股8年

重阳系投资作为国内知名的百亿级私募，整体偏向价值投资，风格较为稳健，对于燕京啤酒，重阳系持有时间长达8年，最早可追溯到2012年。

从燕京啤酒2012年年报中可以发现，重阳3期证券投资集合资金信托买入1626.83万股，位于前十大流通股股东行列之中。

（图片来源：2012年年报）

直到2014年，重阳系均稳坐在燕京啤酒前十大流通股股东的宝座。除2015年，2016年前十榜单上重阳系的身影短暂消失了两年之外，2017年开始其又重新加入前十流通股股东阵营，并频频增持，并一直持续到2020年第三季度。

2020年第三季度报告显示，重阳集团持有燕京啤酒股份9217万股，占总股本比例3.27%；且重阳战略及其两只基金也位列前十，合计占比3.31%。

可以看出，重阳系在这8年来十分看好燕京啤酒，而风格以稳健著称的重阳投资如今选择频频减持也可以看出其萌生退出之意。

业绩难掩颓势 未来不被看好

从业绩上看，从2016年开始燕京啤酒业绩下滑趋势明显。今年三季报显示，燕京啤酒前三季度实现营业收入98.65亿元，同比下滑4.87%，实现净利润4.82亿元，同比下降24.68%，颓势仍难掩。值得一提的是，截至三季度末存货高达38.41亿元，占总资产比例近20%，远超同行业可比公司。

（图片来源：同花顺）

接受消费日报财经频道记者采访的中国食品行业分析师朱丹蓬表示，燕京啤酒本身是一个区域品牌，销售范围比较分散，主要以两广，福建，北京地区，内蒙作为主销区，整体而言在竞争过程中，它的体量，利润，股价以及整个终端市场的表现整体不是太好。所以说燕京在啤酒业五大巨头的第一军团中已经慢慢掉队了，未来燕京应该也不会有太大作为，这也是股东减持的一个重要原因。

整个啤酒板块行情从今年来看，表现较为优秀，据同花顺啤酒概念板块数据显示，今年以来涨幅高达44.45%，且燕京啤酒今年以来股价也呈现持续走高态势，涨幅达28.50%，可以说重阳系减持踩对了时点。

对此，有不愿具名的市场分析人士表示：“啤酒板块的走高是受白酒板块上涨行情的溢出影响，并没有实质业绩或利好的支撑。燕京作为一个区域性啤酒国企，在成长空间上不如同时期其他啤酒品牌好，而且重阳投资也很难在日常运营中提高话语权，所以就像复星减持青岛啤酒的股份一样，获利退出。”

遭遇黑天鹅 燕京啤酒董事长被立案调查

重阳投资董事长裘国根曾接受媒体采访公开表示，投资者们应该对风险和收益做系统分析，对风险的分析分三个层次，第一是概率层次，第二是期望值的计算，第三则是对黑天鹅和小概率事件的预防。

而就在今年10月8号，燕京啤酒便遭遇了黑天鹅事件，其董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法，被有关部门立案调查并采取留置措施，不能正常履职，其职位由副董事长、常务副总经理谢广军暂代。公司公告还表示，各项经营活动正常开展，公司董事会及管理层将确保公司正常运营、规范运作。

（图片来源：公司公告）

虽然有专业人士表示，国有企业个别负责人的事情，不会影响企业的经营，但是10月8号此则负面消息一出，燕京啤酒股价连跌了近10个交易日，直到10月20号才有所回升，恐怕大部分投资者在面对此种负面消息时很难还对其保有十足信心，也不难联系到，或许此次燕京啤酒董事长被立案调查一事也助推了重阳系减持的决心。

在业绩面上，企业整体业绩近年并无太大起色；消息面上，近期董事长被调查等负面信息也对燕京啤酒造成诸多干扰，直接影响了企业商誉，动摇了资本市场的信心，如今烦心事众多的燕京啤酒究竟应该何去何从，未来可谓是充满了变数。